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方正证券:欧盟峰会出炉方案难以乐观欧洲银行业信贷紧缩在所难免

发布时间:2020-02-20 16:04:32 编辑:笔名

方正证券:欧盟峰会出炉方案难以乐观欧洲银行业信贷紧缩在所难免 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

27日,欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后,终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

会后欧盟主席范龙佩表示,与银行业达成的减记50%希腊国债协议将使2020年希腊国债占GDP比例从180%下降至120%,而如果放任目前的形势发展,届时希腊债务占国内生产总值的比例将高达180%。另外,欧元区与国际货币基金组织已同意再次向希腊提供1000亿欧元的援助。这一援助规模略低于7月份的协议,因为银行要承担主要的资金缺口。

范龙佩还宣布,欧元区将把援助基金规模提高至1万亿欧元。据法国总统萨科齐介绍,欧元区成员国领导人已同意将现有救助机制即EFSF规模放大到1万亿欧元。但当天的峰会未明确究竟采用何种方案,这一问题将留待日后召开的欧盟及欧元区财长会敲定。

此外,欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。还制定了加强经济监管的几项措施,包括在2012年年底前将平衡预算要求列入各成员国的立法程序,甚至写入宪法;推荐各国议会接受欧盟有关经济与预算的政策等。

方正观点:

方案虽已出炉,但许多关键细节却仍未敲定,首先,EFSF扩容方案的杠杆化操作仍未达成一致,且两种可供选择方案推行依然困难重重;其次,在加强经济监管及财政纪律的计划方面,体现出更多的只是愿景,而缺乏严密的约束机制。对于这样一个核心细节都尚未明确的方案,我们难以找到能够乐观的理由。

长期来看注销部分希腊债务是必要的,而且越早越好。但我们认为此次一次性注销的规模过大,物极必反,欧洲银行信贷紧缩危机在所难免,而且会反过来压制欧元区实体经济,使得欧元区经济在近半年至一年内很可能会陷入衰退之中。

欧债危机此番进展将会导致我国近半年至一年的外围环境急剧恶化,而且我国房地产调控政策也导致房价开始出现下降,使得未来的投资很可能加速下滑,房地产调控政策对于经济的压制效果目前可能还未全盘显露,这也是我们担忧。如此发展下去,若未来在政策上我国未有较大调整,预计明年一季度我国GDP增速很可能会临近8%的水平,经济硬着陆的可能性较大。

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