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古越龙山600059进入经营转折期

发布时间:2019-10-13 05:40:55 编辑:笔名

  古越龙山(600059)进入经营转折期

  我们对古越龙山投资价值几点分析:

  一、黄酒消费大环境在不断好转。2009 年以来消费量不断提升,2010 年一季度同比增长9.6%。在江浙沪核心消费市场以外的局部地区黄酒消费增长迅速。

  二、黄酒行业持续几年的并购与整合使行业集中度明显提高,单体企业竞争实力显着提升,这对黄酒研发投入,市场推广以及文化宣传非常有利,这将有力促进黄酒消费形成,打破地域限制。

  三、经济预期放缓,酒类消费趋于中低端化。产品结构全面且品牌优势突出的黄酒公司会具有更强的市场竞争力。

  四、古越龙山作为行业龙头,具有以下竞争优势。

  1、收购女儿红后,品牌实力显着提高。以品牌划分产品档次的格局已经形成。女儿红定位中高端产品,发挥其细分市场功能,将成为公司重要利润增长点。

  2、公司完成搬迁后,设备水平、技术水平以及酿造能力显着提高,有利于提高经营毛利率。

  3、公司对于传承黄酒文化和酿造传统,推广黄酒具有很强的使命感。黄酒原酒特别是高年份原酒储备量行业,蕴含的市场价值突出,这既是衡量公司价值重要指标,也是公司业绩蓄水池和调节器。

  4、公司董事会和管理层刚刚换届,确保未来几年战略和经营策略的稳定性,治理结构风险较小。

  5、2011 年公司业绩的持续增长较有保障。整体上看,古越龙山进入经营转折期。

  五、古越龙山投资价值分析。

  我们预计2010 年摊薄后每股业绩为:0.21 元/股、0.29 元/股和0.36 元/股。2010 年和2011 年动态估值分别为54.76 倍和39.66 倍,已经不低。但相对于酿酒板块其他股票估值水平依然不高。我们认为在资本市场弱势情况下,只有公司的高增长才能化解估值风险。公司估值会随着业绩增长出现分化,较高增长公司具有高估值。

  古越龙山有四大投资价值:一是未来两年的较高增长确定性较强(黄酒消费恢复趋势与公司定增股份在2011 年解禁因素);二是公司看中自己的行业地位,以金枫为标的的竞争方向也推动公司保持收入和利润的增长幅度;三是公司目前品牌战略清晰,且市场准备充分,具备业绩较高增长的实力;四是公司大量原酒储备是很好的收入和业绩调节器。

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