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养老金的世界难题让市场管还是让政府管

2018-02-08 15:20:28

养老金的世界难题:让市场管还是让政府管?

近几年,关于养老金缺口的报道不断出现。而否认有缺口的观点也层出不穷。一个事实是,审计署对全国社保基金的审计结果显示,由于负利率的侵蚀,“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金仅2013年的损失就达到了178亿元。如何保证养老金的增值从而保证退休生活?入市看起来是个比较好的选择。近日,人社部部长尹蔚民表示,养老保险基金投资运营已形成基本方案,有望下半年报请国务院。

在中国养老金入市之前,我们不妨看看其他国家如何管理养老金。

美国:政府市场一起来

美国有公共养老金,也有补充养老金,还有其他商业养老金。公共养老金采取现收现付方式,收大于支部分进入信托基金,余额只能投资于美国国债。

通常,各国在基本养老金之外,都设置了补充养老金,典型的就是各种各样的职业年金(企业年金)。美国在401(k)计划下设置的各种养老金就是一例。所谓401(k)计划,是指美国1978年《国内税收法案》新增的第401条k项条款所规定的,一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。这种基金可投资于股票、债券等多种金融产品,雇员可自主选择投资方式。雇员延期纳税、雇主提供配套资金,对于雇员来说有不小的吸引力。虽然也曾出现过丑闻,但总体来说,401(k)计划的运行还比较成功。

美国不仅企业有这种补充养老金,公共部门也有。美国TSP(TheThriftSavingsPlan),根据国会《1986年联邦雇员退休体制法案》设立,是针对联邦雇员和军警人员的推行储蓄和投资计划。TSP是确定缴费计划,个人从TSP得到的退休收入取决于个人(以及所在机构)的缴费以及多年积累的盈利。TSP与私人公司根据401(k)计划为雇员提供的储蓄和税收受益属于同一类型。联邦退休节俭投资理事会(TheFederalRetirementThriftInvestmentBoard,FRTIB)管理TSP。TSP的资产以信托的方式由节俭储蓄基金(TheThriftSavingsFund)持有。根据法律规定,节俭储蓄基金的财务报告每年都要通过审计。

FRTIB是独立的政府机构,由总统任命的五名理事会成员管理,有一名执行官。根据法律,TSP只为参与者和受益者的利益而谨慎管理。FRTIB也向雇员节俭理事会(TheEmployeeThriftAdvisoryCouncil,ETAC,一个根据法律创立的由雇员组织、工会以及军警人员代表组成的顾问委员会)咨询。理事会向FRTIB和执行官就TSP的投资政策与管理提供建议。FRTIB也得到私人部门公司的支持。

基金管理有六种类型,分别是G、F、C、S、I和L基金。G基金(GFund)由FRTIB内部管理,购买不可流通的美国国库券,收益由美国政府保证,不会亏钱。目前,FRTIB与黑石公司(BlackRockInstitutionalTrustCompany,N.A.,BlackRock)签约管理F、C、S和I基金。F基金(固定收益指数基金)和C基金(股票指数投资基金)资产由独立账户持有,S(小市值股票投资基金)和I基金(国际股票指数投资基金)资产投资于集体基金。这些信托基金由免税机构如TSP的投资组成,例如养老金计划和捐赠基金。集体投资可以减少交易费用。这些混合基金持有的证券以信托方式持有,不是黑石的资产,也不能用于承担黑石的债务

养老金的世界难题让市场管还是让政府管

。这4只基金都是指数基金。L基金(生命周期投资基金)则根据专业资产配置投资于5只独立的TSP基金。

从TSP的运作来看,选择养老金的管理公司相当重要。信托管理方式界定了政府部门机构与管理公司的。符合什么条件的公司才能担当管理重任,重大投资决策机制,管理的专业程度,不同风险偏好的个人在其中的作用,等等,都是保证TSP在补充养老保险中作用能否真正得以发挥的重要环节。

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